我们的底气来自百万用户的期待，阿勒更来自集团在新能源技术实力上的赋能。

如果利用新发行货币投资的项目不能产生正回报，阿勒则会引发较高的稀释成本，导致通胀上升。2022年道格拉斯·戴蒙德（DouglasDiamond）和菲利普·迪布维格（PhilipDybvig）因其合作的戴蒙德—迪布维格模型对理解银行危机的贡献而获得诺贝尔经济学奖，阿勒只是这一模型和之后的一系列理论探索尚未把货币、阿勒银行和中央银行融于一体，也无法推导出中央银行的最优救助规则。

因此，阿勒我们的新最优货币区理论与公司治理异曲同工，也可以理解为合约理论2.0版在国际金融中的应用。而有些公司数次或者多次增发股票后，阿勒其市值和股价却不断下跌，甚至沦为仙股或退市（在美股和港股市场上有很多这样的案例）。从公司资本结构的微观基础出发，阿勒我们发现了国家资本结构层面的莫迪利亚尼—米勒定理（MM定理，阿勒1958），即货币理论中的货币数量论（弗里德曼的货币中性论）。

由上可见，阿勒一个国家永远需要关注其潜在的投资机会，并以此决定相应的货币供应量。现代货币理论认为只要增加国家负债就增加了居民和企业的资产，阿勒并没有考虑国家负债的投资收益问题。

如果利用新发行的货币来为新的投资机会融资，阿勒而且这些投资机会能产生正回报，则有利于对冲现有货币持有者的稀释成本，未必会引发通胀。

我们看到，阿勒在资本市场上，有些公司通过不断增发股票，其市值和股价不断上升。在伦敦经济学院，阿勒我们都曾有幸与查尔斯·古德哈特（CharlesGoodhart）、阿勒默文·金（MervynKing，后来曾任英格兰银行行长）、马赛厄斯·德瓦特里庞（MathiasDewatripont，后来曾任比利时中央银行副行长）、奥利弗·哈特（OliverHart，2016年诺奖得主）、马丁·黑尔维格（MartinHellwig）、清泷信宏（NobuhiroKiyotaki）、约翰·穆尔（JohnMoore）、申铉松（Hyun-SongShin）等就货币理论、国际金融和政策实践有过深入的交流、讨论与合作。

几个国家加入一个共同货币体系的好处是，阿勒每个加入的国家在新的货币联盟中能够避免竞争性货币贬值带来的国内通胀，阿勒而其成本则是每个加入的国家同时放弃了本国的货币主权，并把以本国货币发行的主权债（国家层面的股权）转换为以外币发行的主权债（国家层面的外债）。2022年道格拉斯·戴蒙德（DouglasDiamond）和菲利普·迪布维格（PhilipDybvig）因其合作的戴蒙德—迪布维格模型对理解银行危机的贡献而获得诺贝尔经济学奖，阿勒只是这一模型和之后的一系列理论探索尚未把货币、阿勒银行和中央银行融于一体，也无法推导出中央银行的最优救助规则。

欧元区国家1999年同时放弃本国货币，阿勒这就从国家层面实施了股转债。（作者帕特里克·博尔顿为伦敦帝国理工学院金融学教授，阿勒黄海洲为清华大学五道口金融学院和上海高级金融学院特聘金融学教授。